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美股上演月内第四次熔断,全球避风港在哪?A50逆势飘红新基金和老基金的差异在哪里?投资者该怎么选?

美股上演月内第四次熔断,全球避风港在哪?A50逆势飘红新基金和老基金的差异在哪里?投资者该怎么选?(图1)

  今年是资本市场诞生30周年,也是公募基金行业发展的第22年。与海量“老基金”相比,今年新发基金总数已达247只,发行份额超过4280亿份,平均发行份额17.35亿份。算上去年1000多只“次新基金”,新发基金总量已创近3年新纪录。面对比A股上市公司数量还多的公募基金,投资者该怎么选?

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一天大涨一天大跌剧烈波动的美股行情仍在上演,本周3月16日黑色星期一美三大股指都暴跌11%以上,并触发本月第三次熔断。3月17日周二在美联储祭出一系列“大杀器”后,三大股指反弹均超5%。而3月18日周三全球市场下跌再起,道股最大下挫了10%以上,标普500指数盘中再次大跌7%触发本月第四次熔断,历史罕见。

截止收盘,道琼斯工业指数下跌6.30%,标普500下挫5.18%,均创三年多新低;纳斯达克跌4.70%,创1年多新低。而自2月24日本轮下跌以来,短短18个交易日,三大股指均重挫超过27%。

  Wind资讯统计显示,截至4月12日,我国境内纳入统计的公募开放式基金总数达6382只,合计规模14.32万亿份,资产净值为15.09万亿元。面对比A股上市公司数量还多的公募基金,投资者该怎么选?新基金和老基金的差异在哪里?

全球市场下跌再起

  新老基金差别明显

  投资者一般将成立1年以上的基金称为老基金,反之称为新基金。


多个市场经过周二的反弹后,周三再度全面走低。Wind数据显示,以全球35个指数(多个国家主要股指、大宗商品、黄金白银等)来看,周三仅有比利时、美元指数、泰国综指和新西兰NZ50有小幅上涨,其余31个指数均出现下跌。其中跌幅最大的是NYMEX原油重挫16%以上,而国内A股依然跌幅较小,上证综指、深成指、中小板指均下跌不到2%,处于跌幅榜后列。

  在目前老基金构成中,股票型基金占总数量的比例超过17%,混合型基金占比约40%,债券型基金占比约30%,货币市场基金占比约6%,QDII基金占比约2%,其余为另类投资基金。从今年新基金数量来看,权益类产品和固收产品基本平分秋色。

  新基金和老基金的差别在哪里?投投科技旗下联泰基金金融产品部总监陈东认为,新老基金的差异主要有几方面:首先,新基金的投资风格和投资能力等关键信息只能通过基金发行材料,以及拟任基金经理管理的其他基金产品历史业绩得到大致了解,而老基金的投资策略、历史业绩等已有相关信息可供参考,相对来说投资风格稳定性更加确定。

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  其次,新基金在发行期结束、产品成立后会有不到6个月的建仓期供基金经理买入资产,将基金的资产比例配置到合同约定范围内。对于投资者来说,这段时间内,新基金的仓位通常比老基金低。若恰逢“牛市”,老基金的仓位将会享受到市场上涨收益,而新基金的建仓成本将随市场上涨逐渐提高,会降低同一时间内获得的投资收益;在熊市情况下,新基金的低仓位和建仓期限将为投资者带来较好防御作用,与老基金的高仓位相比,具备一定优势;在震荡市中,对于新老基金的投资,更大程度取决于基金经理和团队的投资研究能力。

  再次,投资者在认购新基金后,对于成立后还会经历封闭期的开放式基金,无法在封闭期赎回;而老基金如无特殊情况,每个交易日均可申赎交易,流动性相对较高。

A50指数期货逆市飘红

  最后,新发基金的认购费通常会比开放后的申购费低一些,但多数情况下折扣力度没有申购费来得大。投资者在投资新老基金前,不妨关注一下投资成本。


尽管全球市场一片下跌,但中国市场抗跌有望继续。受美股大跌影响,富时中国A50指数期货盘中曾小幅下跌,不过随后开启直线反弹。截止到北京时间3月19日早晨收盘,富时中国A50指数期货全面收红,小幅上涨0.71%。

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A股迎来季报行情


此外,2020年一季报业绩仍能逆市增长的A股大行情也有望持续上演。

3月18日,因一季度净利润同比预增170%-230%,沃华医药今日一字涨停。无独有偶, 双星新材一季度净利同比预增80%-110%,继周二涨停之后,周三再度上涨9.12%。

Wind数据统计,截至3月18日,已有64家A股公司披露了2020年一季度业绩预告,业绩预喜公司43家,占比6成。

从业绩预喜公司所在的行业来看,材料、硬件设备、软件、医药、食品、半导体等行业公司数量较多。

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  “新老基金的差异是相对的,共同点也很多。”格上财富研究员张婷表示,对同一类型、同一个主管基金经理而言,新老基金在投资上区别不大,差别在于新基金在建仓期的仓位差异,会造成净值波动幅度的差异。

 

具体公司上,奥飞数据、赞宇科技、姚记科技、沃华医药、安纳达、四方达、雅克科技等业绩增长排名靠前。

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  对不同基金而言,新老基金最大的区别在于基金经理的不同。不同基金经理的风格、擅长领域甚至仓位设置风格均会有所不同,净值的呈现也会不同。

 

  对于新基金而言,如果在市场下跌或者震荡期成立,那么基金经理就可以根据市场情况建仓,选择相对低点;而老基金由于仓位较高,可能承担的市场风险会比较大。反之,如果基金成立在牛市中,那么新基金建仓期仓位较低,可能会跑输老基金。

北上资金调仓换股


本月以来,北上资金连续净流出,累计净流出逾600亿元。Wind统计显示,从北上资金持股变动金额行业分布来看,消费行业最多,日常消费和可选消费合计减仓超过200亿元。此外,金融板块减仓金额亦超过100亿元,而电信服务行业则被北上资金纷纷加仓。

  缓解选择焦虑有新招

  每份1元的新基金是否便宜?每份4元的老基金是否贵?

  “化解新老基金的选择焦虑,可以从几方面入手。”张婷认为,新基金发行数量众多,选择时首先不要认为新发基金净值为1元就很便宜。基金未来能够取得多少收益,与净值高低没有太大关系,而是与基金经理的能力以及未来市场表现有关。投资者不要把认购新基金联想成参与新股申购即“打新股”,“打新股”是由于制度性原因导致上市后大涨,而新基金并不存在这种情况。

个股方面,本周共有18家公司被北上资金逆势净买入超3亿元,其中,沃森生物、中国建筑、迈瑞医疗、蓝思科技等公司净买入额超5亿元。

  其次,不要仅盯着短期收益选择基金,而要看基金经理长期业绩的持续性以及风险控制能力。基金经理在一年内取得超高收益相对容易——只要处于当年的市场风口,叠加高仓位运行,取得高收益的概率仍较高。而短期的高收益并不能说明基金经理能力好,需要拉长一个牛熊周期去看基金经理在不同市场环境下的表现,是否具备业绩持续性,回撤和风控是不是相对较好。

  再次,不要在市场狂热的高点认购新基金。从历史经验来看,在牛市高峰时,基金申购的金额会大幅增加,追涨杀跌十分明显。因此,投资者应理智投资,避开市场高峰时段申购基金。

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  此外,一般而言,新基金在成立之后有几个月的建仓期,在此期间会暂停赎回,短期流动性会受到限制,不过基金还是要长期投资,对于股票型基金应尽量持有1年以上。

  盈米基金有关部门负责人表示,投资者存在选择焦虑,是因为多数人只考虑短期赚快钱。其实,权益基金主要投资的是股票市场,短期市场涨跌幅度很大,不可避免会面临浮亏,因而这类产品更适合长期投资,通过长期持有来平滑短期波动,分享长期经济增长的收益。从过往基金收益数据看,持有超过3年以上出现亏损的概率较低,坚持选择绩优基金经理管理的基金长期投资是最好的选择之一。

  因此,投资者在买入权益基金之前,一定要从长期投资角度考虑资金投入、预期收益等,至少拿出3年以上富余资金投资。很多人看市场涨上来,开始加大投入,想着短期赚快钱,甚至采用加杠杆的方式冲入市场。这些均属于赌博行为,一旦短期市场下跌,这部分资金很难长期坚持下去,最终浮亏会变成真正的亏损。投资者要做好预期,做好资金规划。

  “一般而言,无论新老基金,只要同一类型基金,规模越大流动性越好。理由之一是规模大的基金,投资者申赎相对踊跃;反之,基金潜在销售者不多,容易在想卖时卖不出去。而新基金在建仓期的波动相对较小,由于仓位相对较低,等建仓完成之后,波动会与同类型的基金波动趋同。”金牛理财网分析师宫曼琳说。

  关注基金经理既往业绩

  “投资者在选择新老基金时,需要关注基金产品的投资方向、投资范围、风险等级、业绩比较基准、投资风格,以及基金公司的风控、投研团队的能力与稳定性等多个因素。而要掌握这么多信息实在麻烦——有没有更简单的方法?答案是选择基金经理。”陈东认为,对于新老基金的选择,投资者如果没有能力把握,最简单的指标之一是关注拟任基金经理的从业经历、是否管理过其他产品、管理过的产品的历史业绩等因素。

  对于老基金来说,除关注在任基金经理的相关业绩表现和投资风格外,还需要关注这只基金产品本身的过往业绩、历史风险、基金合同履行情况等因素。

  盈米基金有关部门负责人表示,目前新发基金中权益基金较多,去年市场出现反弹,赚钱效应明显,市场情绪回暖。投资者对于优质基金公司管理能力的认可,加之基金经理本身投资经验比较丰富,确保了长期业绩比较出色。对于这部分优质、规模适当的新发基金,投资者需要长时间坚定持有。

 

非北上标的公司蕴藏机会


考虑到北上资金近期连续卖出,非北上标的或北上资金持股比例较小的公司受的抛压或相对较低。Wind统计显示,在北上资金持股占自由流通股比小于1%,或非北上标的股中,市盈率在30倍以内,2018年扣非净利润增速超过50%,且2019年净利润预增上限超过70%的公司有47家,这部分高成长低估值公司或蕴藏机会。

其中风神股份、通产丽星、山煤国际、星湖科技、恒大高新、建设机械、安利股份、友好集团、姚记科技、皖维高新等多家公司2019年年报预告净利润增速最高将超过200%。

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未来避风港在哪?


复盘历次衰退危机后,摩根大通指出,危机始终存在一个必须解决的核心问题——通常围绕过度的杠杆作用,而这一次是围绕感染的扩散。在解决方案出现之前,市场往往会对可能出现的经济收缩、利润下降、评级下调以及违约率上升进行风险溢价。宽松的货币和财政政策可以限制风险溢价对金融体系造成的冲击,但很少能阻止市场调整。

此外,应对危机需要采取多少财政措施,以及财政刺激的实质性很难界定,这加剧了市场的迷惑性。小摩称,大多数投资者对结束美国经济衰退通常需要多少货币宽松有所了解,因为自1970年代以来,美联储在危机期间通常至少降息200个基点,并且历次危机平均降息幅度约为400个基点。而另一方面,适度的财政宽松程度比较模糊,因为在经济衰退期间,预算政策并非总是故意放宽。并且由于各项程序,财政政策往往在金融危机晚期才到来,因此不清楚减税和/或增加支出对资产价格最初的触底反弹过程有何贡献。

金鹰基金表示,尽管近期受到海外疫情扩散及国际原油价格大跌等持续性的叠加影响,全球主要股市普遍陷入一轮深度调整的过程中,但A股市场跌幅远小于海外市场,更多显示出几分淡定,投资者的担忧情绪似有所缓解,显示出明显的抗跌性和避风港特征。

东北证券策略分析认为,A股较海外韧性仍较强,主要来自疫情防控进展领先以及估值相对较低。在市场剧烈波动期间,A股与美股相关性明显提升,此次A股难以独善其身。但A股韧性仍相对较强:第一,国内疫情防控进程领先于海外;第二,A股估值更有优势,上证综指PE远低于道琼斯指数和标普500指数,在全球主要市场来看,基本处于估值洼地。

国盛证券张启尧团队分析认为,对于A股,不管是跌深反弹还是阶段性企稳,中长期向好的大趋势不变。当前已是底部区域,而价格远比时间重要。始终强调A股主要矛盾在国内,是被“牵连”、“错杀”的市场。从时间上看,短期内由于海外风险冲击同样将经历震荡期。但从中长期来看,A股市场整体向好的大趋势不变,当前已是底部区域:一方面,经历连续的调整之后,当前指数已极度接近此前国内疫情快速蔓延、市场最为恐慌时期的水平,部分行业甚至已经跌破前低。后续继续下跌的空间和可能性都较小。另一方面,当前海外风险已在较大程度上得到了释放。一旦海外这一短期掣肘消除,A股将有望重回自身正轨。

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