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益海嘉里深耕中国市场 新项目“快马加鞭”促落地益海嘉里携金龙鱼冲击IPO背后 独立性存疑、或存利益输送?

益海嘉里携金龙鱼冲击IPO背后 独立性存疑、或存利益输送?

2019年7月,证监会披露了益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司(以下简称“益海嘉里”)的招股说明书,距离媒体报道益海嘉里曾有意于在香港上市的2009年,已过去十年之久,在这十年里,凭借“1:1:1黄金比例调和油”,益海嘉里的金龙鱼得以游向境内的千家万户。

来源:中国网

当前,国内疫情防控取得重大战略成果,我国绝大部分地区生产生活也在持续加快恢复。作为国内重要的大型粮油企业,益海嘉里集团积极响应国家提出的“扎实做好‘六稳’工作、全面落实‘六保’任务”的号召,在全国各地的新项目多头并进,相继取得了阶段性重大进展。益海嘉里集团董事长郭孔丰感谢国家和各地政府对于新项目建设给予的支持和帮助,表示将加快推进新项目进程,更好地助力当地经济社会高质量发展。

在新冠疫情冲击下,进一步扩大开放,稳外贸、稳外资成为中国应对严峻经济形势的重要政策。在国际国内新冠疫情防控形势仍然严峻的情况下,为了便利双边经济往来,中新两国外交部于6月初启动了双边“快捷通道”,体现了中国“扩大开放”的坚定信心。正是得益于这一快捷通道,郭孔丰一行得以入境中国,对在中国的一系列新建项目进行考察、签约,以实际行动展现坚定看好中国经济发展前景的信心。

益海嘉里深耕中国市场 新项目“快马加鞭”促落地

项目落地实现共赢发展

如何围绕做好“六稳”工作、落实“六保”任务,稳定粮油需求关键在于稳定供给,这也关系到经济发展和社会稳定大局,疫情期间,益海嘉里集团以“稳价保供”来保障市场上的粮油供应。

随着一系列稳定外资政策的推动下,华侨企业更加看好中国经济的发展前景。此前,益海嘉里集团总裁穆彦魁在接受采访时表示,“我们初步三五年之内,益海嘉里在中国的投资将会超过前30年投资的总和,而且力度还会不断加大。”

事实上,这一系列投资计划在今年下半年初就开了个好头。随着疫情不断得到控制,益海嘉里在中国的投资计划也在不断得到落地。

此次这条来自己外国的“金龙鱼”,拟飞跃中国资本市场的龙门,或意在成为“创业板一哥”,然而在其冲击资本市场的背后,隐藏在冰川下的面貌得以显露,低毛利、高负债渐显隐忧,频繁的关联交易更是惹人怀疑,与外资大股东关系紧密的益海嘉里,是否有足够独立经营的能力,而在关联交易下又是否隐藏着某些不为人知的“猫腻”,存在利益输送的可能性?

6月15日,益海嘉里丰厨重庆中央厨房项目进行了奠基仪式。重庆中央厨房项目是益海嘉里在重庆投资兴建的首个食品深加工项目,总投资4亿元,以火锅底料、川味复合调味料、火锅系列食材、米面油制品、中央厨房加工为主。该项目一期工程预计2021年12月投产,项目整体达产后,预计可实现年加工能力12万吨,年产值22亿元,带动当地人口就业900人。

6月18日,秦皇岛市人民政府、益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司投资合作签约仪式在北戴河举行,双方签署了《秦皇岛市人民政府与益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司项目投资协议》。根据协议,益海嘉里集团将在秦皇岛市投资38亿元,建设秦皇岛综合粮食加工产业园。项目计划分两期进行,一期建设水稻综合加工、特种油脂加工、大豆综合加工、糯米粉及配套预拌粉等项目。

益海嘉里深耕中国市场 新项目“快马加鞭”促落地

秦皇岛生态环境良好,资源禀赋独特,区位优势明显。郭孔丰表示,“益海嘉里十分看好秦皇岛发展前景,将以秦皇岛综合粮食加工产业园项目为依托,持续加大在秦投资,延伸产业链条,全力打造千亿级粮油食品加工基地,为地方经济社会高质量发展作出新的更大贡献。”

毛利率低于同行平均水平

负债高企短期偿债能力或承压

深耕中国市场,对中国市场充满信心

成立于2005年的益海嘉里,主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。

2016-2018年及2019年第一季度,益海嘉里的营业收入分别为1,334.94亿元、1,507.66亿元、1,670.74亿元、403.51亿元,2017-2018年分别同比增长12.94%、10.82%;同期净利润分别为8.54亿元、52.84亿元、55.17亿元、8.31亿元,2017-2018年分别同比增长518.88%、4.42%。

近年来,益海嘉里的营收增速放缓的同时,净利增速却是大起大落,波动之巨令人咂舌,而另一方面,从反映盈利能力的指标毛利率来看,益海嘉里的盈利能力或不及同行。

2016-2018年及2019年第一季度,益海嘉里的毛利率分别为11.07%、8.42%、10.21%、9.99%,而同期同行上市公司道道全的毛利率分别为16.58%、10.8%、12.48%、14.39%,京粮控股的毛利率分别为7.67%、9.3%、8.96%、7.03%,金健米业的毛利率分别为11.33%、10.4%、11.51%、11.43%,克明面业的毛利率分别为21.81%、22.79%、23.63%、21.01%,西王食品的毛利率分别为29.27%、35.59%、36.6%、35.19%,上述五家公司的毛利率均值分别为17.33%、17.78%、18.64%、17.81%。

两相对比,益海嘉里的毛利率显著低于同行上市公司平均水平,未来持续盈利能力或有不足。与此同时,益海嘉里的资产负债率却是高居不下。

2016-2018年及2019年第一季度,益海嘉里的资产负债率分别为61.2%、58.17%、62.97%、62.32%,而同行道道全、京粮控股、金健米业、克明面业、西王食品的资产负债率均值分别为41.47%、47.53%、44.62%、44.14%,而此或因益海嘉里日益高企的短期借款及应付款项所致。

尽管受到疫情冲击影响,但我国经济运行企稳向好态势不断巩固,各省份纷纷加快推动经济社会持续恢复,不断优化营商环境,为各类企业在省内投资布局、拓展市场创造良好条件、提供优质服务,携手实现共赢发展。

同期益海嘉里的短期借款分别为389.19亿元、547.23亿元、816.81亿元、823.55亿元,应付账款及应付票据分别为67.26亿元、77.14亿元、101.35亿元、76.41亿元。可见,近年来益海嘉里的流动负债日益增长,仅短期借款及应付款项就高达900多亿,而此预示着益海嘉里的短期偿债能力或承压。

如何更好更快的推进在中国的投资计划快速落地,近期,郭孔丰带领公司考察团队快马加鞭,先后前往重庆、河北、山东、河南、江苏、上海等重要经济省市,就公司项目投资、业务拓展布局、科技研发等重要事项与各省市重要领导人进行了密切沟通,这一投资计划也得到了许多地方政府的支持。

控股股东连续多年为前五大供应商

6月16日,在与重庆市市长唐良智的座谈会上,郭孔丰表示,重庆高度重视消费品工业发展,拥有良好发展环境、坚实产业基础和广阔市场空间,在推动消费品工业高质量发展方面作了大量努力,取得明显成效。我们对双方下一步深化合作充满信心,将继续深耕重庆,进一步加大投资布局力度,加强宣传推介重庆,拓展合作空间,实现互利共赢。

6月20日,在与山东省委常委、青岛市委书记王清宪的座谈会上,郭孔丰感谢青岛市在项目推进过程中给予的支持和帮助,对投资青岛充满信心,希望继续深化互利合作,助力青岛高质量发展。会后,青岛胶州市政府与益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司、益海嘉里(青岛)食品工业有限公司分别签署合作协议。

6月23日,在与河南省省长尹弘的座谈会上,郭孔丰表示,河南地处中国中心地带,农产品资源丰富,区位交通优势明显,消费市场巨大,丰益国际集团将加快推进在周口的投资项目,并积极寻求新的合作机遇,进一步扩大合作领域,与河南实现共赢发展。

益海嘉里深耕中国市场 新项目“快马加鞭”促落地

7月3日,在与江苏省委书记娄勤俭的座谈会上,郭孔丰表示,丰益国际集团将进一步扩大在苏投资发展力度,把更多的优质项目落实江苏,并积极带动更多的海外投资,在深化合作中为“强富美高”新江苏建设作出积极贡献。

上海是中国的经济、金融、航运、贸易中心,也是益海嘉里的福地。7月6日,在与上海市委书记李强的座谈会上,郭孔丰表示,将继续深耕上海,加大投资力度,拓展业务布局,强化科技研发,更好把食品产业和健康产业结合起来,深度参与上海经济社会和民生事业,在不断深化合作中实现更大发展。

益海嘉里深耕中国市场 新项目“快马加鞭”促落地

事实上,从近期郭孔丰考察团队这样密集出行拜访行程也可以看出,益海嘉里在中国的投资计划的重要性不言而喻,同时也验证了此前郭孔丰那句话——“对中国经济市场充满信心。”

经营独立性存疑或存利益输送

除毛利率低于同行、资产负债率高于同行外,拥有外资背景的益海嘉里面临的另一大问题便是与外资股东难以切割的关联关系,在此背景下双方产生的同业竞争及关联交易同样令人瞩目。

彰显侨企企业社会责任

资料显示,益海嘉里集团是著名爱国华侨郭鹤年先生和他的侄子郭孔丰先生共同投资的新加坡丰益国际集团在祖国大陆投资的一系列粮油食品加工、销售等业务的统称。丰益国际的业务可以追溯至1991年,是世界领航的农业综合型跨国粮油企业集团。丰益国际致力于用具竞争力的成本生产出优质的产品,凭借全产业链模式的整合,贯穿农产品的种植、精深加工、研发、品牌销售、物流运输以及客户服务等。

在这样历史少有的全球大疫情特殊时期,郭孔丰毅然申请来国内进行系列考察,会晤多地重要领导,敲定多项大型投资项目,多次表述对中国发展看好的信心,以实际行动展示了知名爱国侨企、爱国侨领的拳拳爱国情。

据招股书,Bathos持有益海嘉里99.99%的股权,丰益国际依次通过WCL 控股、丰益中国、丰益中国(百慕达)间接持有Bathos 100%权益,因此丰益国际间接持有益海嘉里99.99%的股权。而丰益国际为新加坡上市企业,主要业务分为棕榈及月桂酸油、油籽和谷物、糖及其他业务四大板块,其与旗下控制的其他企业在境内从事同类业务。

为解决同业竞争,益海嘉里采取的措施主要为2019年1月1日起,益海嘉里独占国内市场,以及丰益国际将相关业务注入益海嘉里等,然而在提交招股书不久前,益海嘉里才完成避免同业竞争的安排,或显过于匆忙了些。

除同业竞争外,更为显眼的是益海嘉里与丰益国际及其相关公司频繁的关联交易,丰益国际作为益海嘉里的大股东,已连续三年多都为益海嘉里的前五大供应商之一。

2016-2018年及2019年第一季度,益海嘉里向丰益国际采购的金额分别为76.9亿元、105.85亿元、91.71亿元、24.44亿元,分别占同期原材料采购总额的6.97%、7.99%、6.51%、9.29%。

而益海嘉里另一前五大供应商之一的ADM,是由丰益国际一名董事担任高管的公司,同样为益海嘉里的关联方。

益海嘉里深耕中国市场 新项目“快马加鞭”促落地

益海嘉里集团在国内的系列投资计划,对于一家侨企来说,既是荣誉,也是责任。目前,在各地政府的大力协助下,新项目正在有序推进,发展前景向好。益海嘉里集团在这一特殊时期,积极响应各省产业转移均衡发展的政策,加大投资力度,各地企业工厂保证复工复产、稳价供应的同时,加大加快新投资建设落地。未来,益海嘉里集团还将继续以更严谨、更卓越、更先进的质量管理态度和方法模式,助力中国粮油行业的整体发展,为消费者提供优质、安全、健康的粮油食品。

2016-2018年,益海嘉里向ADM采购的金额分别为96.44亿元、121.42亿元、100.78亿元,分别占同期原材料采购总额的8,74%、9.16%、7.16%,2016-2017年ADM连续两年为益海嘉里第一大供应商,2018年也位居第二大供应商。

由此不免让人产生疑问,连续多年向关联方产生大额关联交易的益海嘉里,在经营的独立性上能否得到保证,更加引人深思的是,多年来关系紧密的益海嘉里与丰益国际,是否存在某些不为人知的“猫腻”,或存利益输送的可能性。

作为最早进入中国的外资企业之一,益海嘉里在国内粮油行业里如鱼得水,此番IPO之路是否如同其在商场上一般顺利,或还存在未知之数。

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