三白资讯网三白资讯网三白资讯网

益海嘉里“循环经济”赋能稻米新生命益海嘉里冲刺IPO,资产负债率高、频繁关联交易或成隐忧

央视大型纪录片《稻米之路》于7月6日起开播,讲述作为人类最主要食物之一的稻米从古至今的传播,以及与人类社会密切的关联,跟随一粒米的脚步遍览人类文明,看平凡食物背后未知的人类故事。


益海嘉里冲刺IPO,资产负债率高、频繁关联交易或成隐忧益海嘉里冲刺IPO,资产负债率高、频繁关联交易或成隐忧

日前,益海嘉里金龙粮油食品股份有限公司(以下简称“益海嘉里”)披露了更新后的招股书,作为千亿粮油巨头以及知名食用油品牌金龙鱼的运营主体,广受关注。

益海嘉里“循环经济”赋能稻米新生命

稻米已经超脱单纯的食物范畴,成为关乎人类生存、财富,甚至宗教信仰的符号。稻米以一种独特的隐喻从食物到精神启示,讲述着真实的历史,这也是《稻米之路》向我们娓娓道来的故事。

招股书显示,本次拟公开发行股票不超过5.42亿股,预计募集资金总额不超过138.7亿元,将会用于厨房食品综合项目、食用油项目、面粉项目以及厨房食品其他项目。

稻米,所负载的是中华文明的传播、与世界文明相融相生。稻米有它的故事,对很多老百姓来说,稻米或许是手里的一碗饭;对于产业经济的发展来说,它肩负重任。

稻米:平凡又伟大的食物

在广袤的中华大地上,东部以北有一片黑土地,这里是中国优质米粮基地。在这片“苦寒之地”上,种植着能够养育中国一半人口的稻米,演绎着人类与自然流光溢彩的生命故事。

中国是世界上最早种植水稻的国家,种植历史可追溯至一万年前。与驯养动物一样,人类慢慢驯服原本野生的水稻,降低其野外生存能力,使其成为服务于人类的农作物,也让稻米逐渐成为了世界上最主要农作物之一。

01

益海嘉里“循环经济”赋能稻米新生命

孔子说过“食夫稻,衣夫锦”。因为稻米在古代北方的稀缺,反而得到人们的青睐。食用稻米被视为人生极乐,那时的中国人把能否食用稻米作为阶级和身份的象征。而如今的稻米,除了南极和北极,几乎已经遍布了每一片适合生长的土地。穿越亚欧大陆,营养价值丰富的稻米正给予地球上60%的人口源源不断的生存能量,支撑着人类度过生命中的每一天。稻米,现今已经变成这样一种平凡又很伟大的食物。

与稻米结缘:积跬步,保初心,行千里

在《稻米之路》中,完整记录了稻米的脚步,从南方的长江流域到松花江以北,从干旱的西北高原到东北黑土地。接着,稻米的脚步走向日本、朝鲜半岛、东南亚,再到西亚乃至亚欧大陆另一端的意大利,成就着历史长河中叹为观止的文明和一幕幕令人感动的生命故事,也造就了精彩纷呈的世界文化。

频繁关联交易引质疑

在东南亚地区,凭借其充足的日照时间,丰富的降雨量,使得生长在此的稻米品质极高。许多华人都会来到东南亚,挑选新米进口中国,选择了稻米作为谋生工具,这其中就包括了郭氏集团的创始人郭鹤年。

在郭鹤年的打拼经历中,母亲郑格如女士对他的叮嘱,多年后他依然十分清晰:“你是做粮食的,你不能害老百姓,千万不能多赚。你要记得粮食是老百姓用的。”正是这样的叮嘱,让郭氏集团在粮油业的宏图奠定了基础。他们自始至终保有一颗赤子之心,看好中国的发展,自上世纪80年代末,郭鹤年老先生和侄子郭孔丰先生,在祖国大陆投资了一系列粮油食品加工等业务,逐步建立了益海嘉里集团。

金龙鱼调和油几乎每家商超都可以看到,但大多数人可能并不知道,金龙鱼牌运营方益海嘉里背后控股股东是一家外资企业丰益国际,其创始人是马来西亚首富郭鹤年,并有“亚洲糖王”的称号。

益海嘉里“循环经济”赋能稻米新生命

如今,在益海嘉里的商业版图中,郭孔丰先生依然保有郭鹤年先生的初心。守护祖国老百姓的餐桌安全,为国人打造安全餐桌食品,成为益海嘉里的不懈追求。正是郭孔丰先生这样的坚持和努力,使得益海嘉里经过30年的发展,成为集粮油加工及贸易、油脂化工、粮油科技研发等科工贸业务为一体的世界500强企业。

在申请上市的道路上,拥有外资背景的益海嘉里面临着与外资股东难以切割的关联关系,双方由此产生的同业竞争及关联交易吸引了市场的注意,有人甚至公开怀疑益海嘉里经营的独立性问题。

今天的稻米,不简单

从公司公开的股权结构来看,Bathos持有益海嘉里99.99%的股权,丰益国际依次通过WCL控股、丰益中国、丰益中国(百慕达)间接持有Bathos100%权益,因此丰益国际间接持有益海嘉里99.99%的股权。

新的时代,稻米需要新的生命。益海嘉里开创的“水稻循环经济”,就赋予了稻米崭新的生命力。

而丰益国际为新加坡上市企业,主要业务分为棕榈及月桂酸油、油籽和谷物、糖及其他业务四大板块,其与旗下控制的其他企业在境内从事同类业务。

传统水稻加工的目标产物仅有食用大米,米糠、稻壳等副产品便成为了负担,丢弃在田间地头的稻壳,还会形成一种黄色污染。如果能将原本是垃圾的稻壳加以利用,变废为宝,环境将有可能大大得到改善。

如何利用大米的全部价值?益海嘉里的“水稻循环经济模式”给出了答案。央视纪录片《稻米之路》的镜头也聚焦到益海嘉里水稻循环加工模式示范地,探寻稻米的奇妙旅程,展示大米全部的价值和前世今生。

为解决同业竞争的问题,益海嘉里采取一番措施,主要表现为2019年开始,益海嘉里独占国内市场,同时丰益国际将相关业务注入益海嘉里,保证益海嘉里经营的独立性。

在稻壳锅炉中,稻壳变身燃料,成为燃煤的替代品进行蒸汽发电。据统计,益海嘉里每年燃烧稻壳约60万吨,相当于节省煤炭约35万吨,节省发电成本约7200万元,可减少二氧化硫排放约3500吨。稻壳发电技术对解决能源消耗与环境保护的矛盾提供了具有现实意义的解决途径。

事实上,同业竞争的问题只是一个方面,更为显眼的是益海嘉里与丰益国际及其相关公司频繁的关联交易,丰益国际作为益海嘉里的大股东,在报告期内持续出现在益海嘉里的前五大供应商名单之中。

数据显示,2016-2018年及2019年第一季度,益海嘉里向丰益国际采购的金额分别为76.9亿元、105.85亿元、91.71亿元、24.44亿元,分别占同期原材料采购总额的6.97%、7.99%、6.51%、9.29%。

与此同时,益海嘉里的另一大供应商ADM,是由丰益国际一名董事担任高管的公司,同样为益海嘉里的关联方。

稻壳创造了巨大的价值,同为水稻加工副产品的米糠同样得到了充分的利用。 在稻米循环经济系统中,米糠被加工为食用油,从不被利用的副产品变为稻米加工的一项重要产品。同时,益海嘉里利用米糠保鲜技术,既提升稻米油产率和质量,又从稻米油副产品和米糠粕中提取脂肪酸、米糠蜡、米糠脂、谷维素、阿魏酸等多种高附加值产品,这些衍生产品被广泛应用于专用油脂、油脂化工、化妆品等行业,这一系列的延伸产品开发,使宝贵的米糠资源得以充分开发利用。

益海嘉里“循环经济”赋能稻米新生命

如果说粮食和发电、食用油产生联系还容易想象的话,稻米加工和轮胎产业进行联合,就是一项惊人的创举了。在益海嘉里“水稻循环经济模式”的最后一环,稻壳焚烧的灰烬中,一种名为“白炭黑”的粉末被提炼出来,被证明是生产绿色轮胎的上佳原料。利用稻壳生产白炭黑,是稻米循环经济系统中技术难度和科技含量最高的一项成果,目前益海嘉里生产的稻壳白炭黑,已经实现与轮胎生产巨头的跨行业合作,正在全球范围推广应用。

2016-2018年,益海嘉里向ADM采购的金额分别为96.44亿元、121.42亿元、100.78亿元,分别占同期原材料采购总额的8,74%、9.16%、7.16%,2016-2017年ADM连续两年为益海嘉里第一大供应商,2018年也位居第二大供应商。

多年来,与供应商存在如此紧密的关联关系,频繁的关联交易不禁让外界开始怀疑其是否存在利益输送的问题。

益海嘉里新模式,更“粮”心

02

资产负债率高于同行

像郭鹤年先生总是说的那样,“应该加大在中国(内地)的投资,相信改革不可能走回头路”。郭孔丰先生用实际行动,践行了那颗心向祖国的赤子之心。从创业之初,益海嘉里就坚持服务百姓,30年来,益海嘉里始终在为中国粮油行业发展和国人餐桌安全贡献着自己的力量。益海嘉里通过自身的努力,成为了稻米加工产业的开拓者,让古老传承的稻米文化焕发出新生。

公开资料显示,益海嘉里集团成立于2005年,除最广为人知的金龙鱼品牌外,旗下还拥有欧丽薇兰、胡姬花、香满园、海皇、丰苑等多个知名品牌,产品线涉及厨房食品、饲料原料及油脂科技产品等。

据招股书披露的数据来看,2016-2018年及2019年第一季度,益海嘉里的营业收入分别为1334.94亿元、1507.66亿元、1670.74亿元、403.51亿元,2017-2018年分别同比增长12.94%、10.82%;

益海嘉里“循环经济”赋能稻米新生命

如今,益海嘉里旗下益海(佳木斯)粮油工业有限公司,已经被国家发改委与国家标准委正式批准为国家级“水稻加工循环经济标准化试点”单位。开创新的模式、引领产业方向,益海嘉里在水稻加工产业取得了卓越的成就,也在社会效益和环保效益上取得突破。

人类的祖先在选择稻米时,也许不会想到,这种看似平常的食物不仅能够供给能量,还能像今天以及不远的将来那样,创造无限的可能性,推动世界发展。(武玥彤 赵宇豪)

同期,公司净利润分别为8.54亿元、52.84亿元、55.17亿元、8.31亿元,2017-2018年分别同比增长518.88%、4.42%,营收处于合理平稳增长的态势,但净利润却大起大落,背后起推动作用的是投资收益。

2016年投资收益亏损29.6亿,2017年则大赚34.7亿,而投资主要投向了商品衍生金融工具,对于一个做实业的公司来说,这似乎有点偏离公司经营的主题。

除此之外,报告期内益海嘉里的毛利率分别为11.07%、8.42%、10.21%、9.99%,而同期行业均值分别为17.33%、17.78%、18.64%、17.81%,益海嘉里并没有达到行业平均水平。

从公司负债情况来看,报告期内,益海嘉里的资产负债率分别为61.2%、58.17%、62.97%、62.32%,而同行道道全、京粮控股、金健米业、克明面业、西王食品的资产负债率均值分别为41.47%、47.53%、44.62%、44.14%。其背后的主要原因在于短期借款及应付账款不断扩张,给公司的偿债增加压力。

根据最新的数据,截至2019年上半年,公司仅短期借款就有850亿以上的规模,而这一指标在2016年底只有389亿,债务扩张速度实在太快,目前公司账上虽然有766亿的资金,但依然不能覆盖短期负债。

对此,益海嘉里相关负责人表示,公司资产负债率高于同行业上市公司平均值,主要因为公司原材料采购金额较大,短期借款金额较高。预计公司募集资金到位后,资产负债率有所降低。

03

行业竞争激烈

根据国家粮油信息中心统计数据,2017-2018 市场年度,我国食用植物油生产量达2,963 万吨,食用植物油消费量达3,440 万吨。另据前瞻产业研究院数据,2018年丰益集团以高达39.8%的市占率占据我国食用油行业的龙头地位,其次是中粮集团,市占率达13.8%。

表明看起来,益海嘉里似乎有不错的优势,但是中国粮油行业竞争依然激烈,这其中就包括多家上市公司。

据招股书显示,中粮集团仍是益海嘉里最大竞争对手。公开资料显示,中粮集团以粮、油、糖、棉为核心主业,覆盖稻谷、小麦、玉米等农作物品种及生物能源,同时涉及食品、金融、地产等行业。

作为投资控股企业,中粮旗下有中国食品、中粮控股、蒙牛乳业、中粮包装四家香港上市公司,以及中粮屯河、中粮地产和中粮生化三家内地上市公司,产业协同能力极强。

综合来看,食用油行业的竞争激烈程度不逊于快速消费品的任何其它行业。企业的在品类上的竞争,推动了各个食用油品种的发展。

益海嘉里旗下主要品牌为金龙鱼,中粮旗下主要品牌为福临门,都是由多油种构成的综合性品牌;山东鲁花以花生油为主,西王和长寿花则成为玉米油的代表品牌;多力成为葵花籽油的代表品牌。

近年来中国食用油行业的集中度越来越高,消费者品牌消费的特征越来越明显,而且价格战的“枪声”依稀可见。

食用油行业集中度高的原因在于食用油的主力消费群体为中老年人和女性,这一类群体对于新品牌的接受比较慢,因此老品牌的行业地位很难被撼动。

这意味着将来中小企业在食用油行业的生存空间将越来越小。但不排除中国食用油市场重新洗牌的可能性,这种可能性来自三个方面:一是行业内资本的重新整合或行业内外资本的结合;二是行业外资本的进入;三是越来越多的国外资本的进入。

业内表示,国内粮油市场竞争格局已逐渐明晰,食用油产品正朝着品牌化、小包装化、高端化和细分化深入。目前看来,在同质化严重的产品中,哪个品牌能优先在消费者中积累更高的认知度和美誉度、实现产品差异化,才有望赢得未来的战场。

未经允许不得转载:三白资讯网 » 益海嘉里“循环经济”赋能稻米新生命益海嘉里冲刺IPO,资产负债率高、频繁关联交易或成隐忧